Yderligere tre af fondens porteføljevirksomheder offentliggjorde i ugens regnskab for andet kvartal. De tre virksomheder var verdens mest værdifulde virksomhed Nvidia (NASDAQ:NVDA), AI dataplatformen Snowflake (NYSE:SNOW) samt den markedsledende cybersecurity-virksomheden Crowdstrike (NASDAQ:CRWD).
Alle tre virksomheder slog analytikernes konsensusforventninger til både omsætning, driftsoverskud og nettoindtjening. Kigger vi på aktiemarkedets reaktioner på de tre regnskaber, så blev især Snowflake investorerne godt belønnet med en kursstigning for ugen på 21,26%.
Ud fra et strategisk synspunkt var det positivt at få en yderligere validering af, at AI økosystemet udvikler sig godt og som forventet af fonden. Investeringerne i datacentre og moderne AI fabrikker er stadig enorme og på ingen måde aftagende. Samtidig begynder vi at se accelererende vækst og indtjening i softwaresegmentet godt hjulpet af AI agenter. Og netop AI agenter er en hel ny kategori af brugere, som cybersecurityvirksomheder som Crowdstrike nu skal beskytte mod hackerangreb.
Mere om det længere nede i denne opdatering til fondens investorer.
De givne oplysninger i dette ugebrev er alene ment som en generel service og orientering til fondens medinvestorer. De skal ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de omtalte virksomheder. Læs eventuelt mere om vores disclaimer her.
Nvidia omsætningen vokser 56%
Ugens vigtigste regnskab kom onsdag fra chipgiganten Nvidia, der med en markedsværdi på $4.233 mia. er verdens mest værdifulde virksomhed. Omsætningen steg 56% til $46,74 mia. Det var knap 2% over analytikernes konsensusforventninger. Zoomer vi ind på det vigtige datacentersegment, så var omsætningen der $41,09 mia. Det var også 56% mere end for et år siden, men dog et lille nyk under konsensusforventningerne.
Overskuddet fra driften voksede 51% til $30,16 mia. og næsten 4% over konsensus. Nettoindtjeningen landede på $1,05 per aktie. Det var også cirka 4% over konsensusforventningen på $1,01 per aktie. Det frie cash flow for andet kvartal var $13,76 mia.
I forhold til tidligere earnings calls var det vigtigt for os at få valideret, at bruttomarginen udvikler sig gunstigt og som lovet. I forhold til forrige kvartal er den steget fra 60,5% til 72,4%. Dermed er Nvidia rigtig godt på vej til at ramme den bruttomargin på 75%, som CEO Jensen Huang tidligere har stillet i udsigt som pejlemærke for ultimo dette år.
Flytter vi fokus til problematikken omkring eksport til Kina, så har Nvidia i andet kvartal ikke solgt en eneste af de modificerede H20-GPU’er til Kina, som der ellers er mulighed for. Det er til trods for, at enkelte kinesiske kunder allerede har fået tilladelse til at købe af de amerikanske myndigheder.
Årsagen til at Nvidia har valgt ikke at sælge H20-GPU’er til kinesiske kunder er ifølge ledelsen, at de afventer et klarere regelsæt fra den amerikanske administration, som har sat en endnu uafklaret forventning om en eksporttold på 15% af Nvidias salg til Kina. Den beslutning har barberet $3,5 mia. af omsætningen for andet kvartal. Ledelsen har heller ikke inkluderet salg til kinesiske datacentre i deres fremadrettede guidance.
Den uafklarede Kina situation gør det efter vores begreber kun endnu mere imponerende, at de leverede bedre end forventet i andet kvartal – og at de hæver guidance for tredje kvartal til en omsætning på $54 mia. Samlet set udgjorde omsætningen til Kina knap 6% af Nvidias samlede omsætning i andet kvartal.
I fonden har vi ejet Nvidia aktien siden 14. februar 2023, hvor de første blev købt til kurs $22,38.
AI accelererer væksten for Snowflake
Onsdag kom også AI dataplatformen Snowflake med regnskab for deres andet kvartal. Det gav yderligere validering af, at de er ved at finde ny fart under ledelse af CEO Sridhar Ramaswamy.
Omsætningen steg 32% til $1,15 mia., hvilket var 6% over analytikernes konsensusestimat. Det var en acceleration i forhold til første kvartal, hvor omsætningsvæksten var 26%. Også net retention rate, som viser den indekserede omsætning fra eksisterende kunder, er på tre måneder steget et enkelt point til 125.
Antallet af kunder, som årligt bruger mere end $1 mio. hos Snowflake, er på tolv måneder steget 30% til i alt 654 kunder. Det viser, at Snowflake til stadighed har godt fat i de største virksomheder. Den hypotese valideres yderligere af, at 751 af verdens 2.000 største børsnoterede virksomheder nu er på kundelisten hos Snowflake.
I forhold til andet kvartal sidste år øgede Snowflake nettoindtjeningen med 94% til $0,35 per aktie – 30% over konsensusestimatet fra analytikerne. Det frie cash flow var $67,77 mio. svarende til 6% af omsætningen.
AI er den klare vækstdriver. Med lanceringen af Cortex AI og de nye Cortex Agents positionerer Snowflake sig som nøglespiller i den næste AI-bølge. En bølge der handler om at operationalisere og automatisere beslutninger. Flere end 6.100 konti verden over bruger nu deres AI- og ML-værktøjer ugentligt – og brugen vokser på tværs af mange forskellige brancher.
I fonden er det glædeligt at se, at de bedste softwarevirksomheder ser ud til at få medvind og ikke modvind fra AI. I fonden har vi også positioneret os derefter. Vi har ejet Snowflake aktier siden 14. februar 2023, hvor de første blev købt til kurs $163,62. Fredag lukkede aktien 46% over åbningskursen.
Crowdstrike ledelsen forventer øget vækst
Ugens sidste kvartalsregnskab kom fra cybersecurity virksomheden Crowdstrike. Omsætningen for andet kvartal var $1,17 mia. og næsten 2% over konsensusestimatet. Det var en accelerering af væksten i forhold til første kvartal fra 20% til 21%. Også den årligt tilbagevendende omsætningen voksede flot med en vækst på 20% til $4,66 mia.
Nettoindtjeningen var $0,95 per aktie og 12% over analytikernes konsensusestimater. Det frie cash flow for andet kvartal endte på $234 mio. svarende til en margin på 24%. Dermed opnår Crowdstrike en rule-of-40 score på 45, når procentuel omsætningsvækst lægges til den frie cash flow margin.
Et nøgletal, vi i fonden også holder nøje øje med er, hvor mange af Crowdstrikes produkter og moduler, kunder i gennemsnit bruger. Jo flere de bruger, jo bedre fat i kunderne har de. Det mindsker risikoen for kundeafgang og styrker den strategiske voldgrav omkring CrowdStrike.
I figur 1 ses det, at antallet af kunder, der bruger syv eller flere af Crowdstrikes produkter og moduler, på to år er øget fra 24% til 33%. Det viser med tydelighed, at kunderne har lagt sidste sommers store IT nedbrud bag sig og anderkender kvaliteten af de løsninger, Crowdstrike leverer.
Figur 1 - Andel af kunder der bruger syv eller flere produkter og moduler
Som vi tidligere har skrevet om, er cybersecurityvirksomhederne i fuld gang med at tilpasse sig til den nye AI-æra. Det gælder også Crowdstrike, som på earnings call fremhævede den høje vækst for deres AI-native sikkerhedsplatform. På AI-drevne moduler som Cloud Security og LogScale forventer CEO George Kurtz, at tilvæksten i den årlige tilbagevendende omsætning vil være 40%.
George Kurtz talte på onsdagens earnings call også om, at autonome AI-agenter bliver en helt ny type af brugere, der skal beskyttes effektivt. Det mener han åbner et helt nyt vækstområde, hvor Crowdstrike allerede har relevante løsninger og som af det uafhængige analysehus Gartner vurderes som branchens bedste.
I fonden har vi ejet Crowdstrike aktier siden 14. februar 2023. Siden da er Crowdstrike aktien steget 272%. Dog med bump på vejen.
Tilmeld dig vores nyhedsbrev
Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev og modtag løbende nyt om fonden samt analyser og perspektiver på verdens mest innovative vækstvirksomheder direkte i din indbakke.
