Softwarevirksomheden ServiceNow (NYSE:NOW) leverede endnu et overbevisende kvartalsregnskab med både vækst, indtjening og guidance, som lå over analytikernes konsensusforventninger. Aktiemarkedet reagerede i torsdagens handel positivt, hvor aktien steg mere end 4%. Fredag faldt kursen dog lidt tilbage igen.
Det flotte regnskab for andet kvartal er ifølge CEO Bill McDermott et resultat af ServiceNow’s forretningskritiske software og evne til at integrere AI i virksomhedens løsninger.
LÆS FONDENS INVESTERINGSCASE FOR SERVICENOW
De givne oplysninger i dette ugebrev er alene ment som en generel service og orientering til fondens medinvestorer og skal ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge ServiceNow aktien.
Kort om ServiceNow
ServiceNow er en markedsledende og innovativ softwarevirksomhed, der fungerer som digital rygrad for både store virksomheder og offentlige organisationer. Deres softwareplatform hjælper med at strømline og automatisere interne arbejdsgange på tværs af vigtige funktioner som IT-support, HR, kundeservice og økonomi.
Flere end 7.000 store virksomheder og offentlige organisationer verden over benytter ServiceNow dagligt som en forretningskritisk platform til at få arbejdet til at flyde hurtigere, mere effektivt og med færre fejl.
I figur 1 herunder er vist de sidste ti års udvikling i omsætning, driftresultat og frit cash flow for ServiceNow.
Figur 1 - Ti års udvikling i omsætning og indtjening for ServiceNow
Figuren viser, at omsætningen i gennemsnit er steget 30,4% årligt i perioden fra 2015 til og med 2024, hvor den var næsten $11 mia. Det frie cash flow er vokset knap 35% årligt, mens driftsresultatet er vokset fra minus $166,4 mio. i 2015 til et flot overskud på $1,4 mia. i 2024.
ServiceNow tjente 15% mere end forventet
For andet kvartal voksede ServiceNow omsætningen med 23% til $3,21 mia. og nettoindtjeningen per aktie fra $3,13 til $4,09 per aktie, når der sammenlignes med samme kvartal sidste år. Det var 3% og 15% mere end analytikernes konsensusforventninger.
Den frie cash flow margin steg til 16,5%, hvilket var en stigning på 300 basispoint i forhold til sidste år. Dermed opnår ServiceNow en rule-of-40 score på 39,5. Det er en anelse under ambitionen om 40. Rule-of-40 udregnes ved at lægge de seneste tolv måneders procentuelle omsætningsvækst til den frie cash flow margin.
Endnu ikke fakturererede kontraktforpligtelser steg 29% til $23,9 mia. For en vækstfond som Horizon3 Innovation er det vigtigt, at det tal vokser mere end den fakturerede omsætningsvækst på 23%. Det indikerer nemlig, at investorerne også i fremtiden kan vente høje vækstrater.
ServiceNow havde ved udgangen af andet kvartal $10,8 mia. i kontanter og andre hurtigt omsættelige aktiver. Gælden var kun $1,5 mia.
Hæver guidance for hele året
På onsdagens earnings call hævede ledelsen deres guidance for hele 2025 og forventer nu en abonnementsomsætning i niveauet $12,8 mia. svarende til en vækst på cirka 20%. Indtjeningsmarginer forblev uændrede med en forventet driftsmargin på 30,5% og fri cash flow margin på 32%.
I guidance er indregnet usikkerhed relaterede til den offentlige sektor i USA samt et generelt mere afmattende makroklima. Til trods for den usikkerhed er det værd at nævne, at ServiceNow i andet kvartal fik seks nye kunder i netop den offentlige sektor. Ifølge CFO Gina Mastantuono er en af hovedårsagerne fortsat stort budgetpres og krav om effektiviseringer.
Noget som ServiceNow med deres softwareplatform netop kan hjælpe den offentlige sektor med at realisere.
AI er en vigtig vækstdriver
Et af de strategiske højdepunkter fra onsdagens earnings call var at høre ledelsen bekræfte, at AI historien udvikler sig godt. Det er især gældende for Pro Plus aftaler, som giver kunder adgang til virksomhedens voksende antal AI-agenter. Her er antallet af aftaler ni-doblet på blot tre måneder.
21 større virksomheder har allerede implementeret fem eller flere AI-agenter fra ServiceNow, som tænker og handler på egen hånd og helt uden menneskelig indblanding. Det er en god start. Men med en kundebase på flere end 7.000 virksomheder, er ServiceNow først kun startet med at udrulle og skalere den del af forretningen.
CEO Bill McDermott fortalte onsdag aften, at ServiceNow internt selv har implementeret egne AI-agenter og derigennem har opnået en automatiseringsgrad på over 80% i visse funktioner – med estimerede årlige besparelser på $350 mio. årligt.
I starten af februar skrev vi, hvordan ServiceNow har justeret sin forretningsmodel til tiden med AI-agenter. En strategisk skifte der at dømme på de sidste to earnings calls ser ud til at have fået en lovende start.
SERVICENOW JUSTERER FORRETNINGSMODELLEN TIL AI AGENTER
Vi vil i de kommende kvartaler holde nøje øje med, hvordan AI forretningen udvikler sig og bidrager til den samlede væksthistorie.
ServiceNow lever fortsat op til fondens kriterier
Fondens vurdering er, at ServiceNow fortsat lever op til vores investeringskriterier om strukturel medvind, høj omsætningsvækst og stigende indtjeningen og frit cash flow. Det glæder os også at få valideret yderligere, at de løser en forretningskritisk opgave for de flere end 7.000 kunder, de servicerer. Det gør dem robuste skulle tiderne i perioder blive ugunstige.
Ser vi på prissætningen af ServiceNow aktien, så handler den til en P/E værdi på 53,36 gange de næste tolv måneders forventede nettoindtjening per aktie. Det er ikke billigt. Dog fremgår det at figur 2, at det er lidt billigere end den gennemsnitlige prissætning af aktien, hvis vi kigger på perioden fra januar 2023 og frem til i dag.
Figur 2 - NTM P/E værdi for ServiceNow aktien
I figur 2 ses det også, at ServiceNow aktien i perioder har været både markant dyrere og billigere end periodens gennemsnitlige pris på 54,09 gange de næste tolv måneders forventede nettoindtjening per aktie. Det er uagtet, at ServiceNow i samme periode har en pletfri historik med at leve op til analytikernes vækst- og indtjeningsestimater.
Kortsigtet volatilitet i ServiceNow aktien kan derfor ikke udelukkes, ligesom det generelt ikke kan for vækstaktier. Af samme grund har vi i fonden også en langsigtet investeringshorisont på minimum fem år. Det samme bør gælde fondens medinvestorer.
Fonden købte de første aktier i ServiceNow 7. marts 2024 til kurs $748,47. Fredag lukkede aktien i kurs 968,79 og 29% højere end åbningskursen.
Da vi ikke kender læsernes økonomi, investeringshorisont eller risikoprofil, skal denne opdatering ikke ses som en anbefaling om hverken at købe eller sælge ServiceNow aktien. Læs eventuelt mere om vores disclaimer her.
Hold dig opdateret med vores nyhedsbrev
Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev og få seneste nyt fra fonden og vores investeringsunivers sendt direkte til din indbakke en gang om ugen.
