I næste uge starter endnu en regnskabssæson, når hollandske ASML (AMS:ASML) onsdag morgen dansk tid offentliggør deres tal for andet kvartal. Analytikernes konsensusestimat indikerer en omsætning på €7,54 mia. i perioden fra 1. april til 30. juni, svarende til en årlig vækst på 21%. Nettoindtjeningen forventes at blive €5,22 per aktie. Det vil i givet fald være 31% mere end i andet kvartal året før, hvor ASML tjente €4,01 per aktie.
Generelt er forventningerne til den kommende regnskabssæson høje. Det skyldes blandt andet fortsat høj strukturel medvind og det faktum, at mange virksomheder guidede forsigtigt på deres earnings calls for første kvartal. I vores kvartalsperspektiv delte vi i sidste uge fem argumenter for, hvorfor vi i fonden er optimistiske på vegne af den regnskabssæson, der er foran os.
LÆS VORES KVARTALSPERSPEKTIV FOR ANDET KVARTAL
De givne oplysninger i dette ugebrev er alene ment som en generel service og orientering til fondens medinvestorer og skal ikke ses som en anbefaling om at købe eller sælge aktier i de omtalte virksomheder.
Taiwan Semiconductor øger omsætningen 27%
Taiwan Semiconductors (NYSE:TSM) offentliggjorde torsdag omsætningstal for juni måned. Salget endte på $9,02 mia. svarende til en vækst på 27% i forhold til juni måned sidste år. For hele første halvår steg omsætningen 40% til $60,5 mia. sammenlignet med de første seks måneder af 2024.
Væksten er ikke overraskende drevet af AI, som er et område, ledelsen har store forventninger til. Ledelsen har tidligere udtalt, at de fra 2024 til 2029 forventer en gennemsnitlig årlig omsætningsvækst på 20%. Den vækst vil især være drevet af AI-chips, der ventes at vokse med 45% årligt i samme periode.
I fonden Horizon3 Innovation ejer vi ingen aktier i virksomheden.
Nvidia er nu mere end $4.000 milliarder værdi
En af de virksomheder, som har haft stor fordel af den strukturelle medvind inden for AI, er chipgiganten Nvidia (NASDAQ:NVDA). I figur 1 herunder er vist, hvordan udviklingen i omsætningen og driftsindtjeningen har udviklet sig i regnskabsårene fra 2016 til 2025.
Figur 1 - Sidste 10 års omsætning for Nvidia
Figur 1 viser også, at det især er de to sidste år, at væksten og indtjeningen er eksploderet for Nvidia. Det har smittet voldsomt af på virksomhedens værdisætning, som ved markedsluk fredag var på astronomiske $4.024 mia. Dermed er Nvidia den mest værdifulde virksomhed i verdenshistorien.
Kursmæssigt lukkede Nvidia aktien i kurs $164,92 og 68% højere end 4. april, hvor den seneste korrektion bundede ud og frygten i aktiemarkedet var på niveau med coronakrisen i 2021. Det svarer til en P/E værdi på 34 gange de næste tolv måneders forventede nettoindtjening per aktie – 11,5% billigere end de sidste tre års gennemsnitlige P/E værdi.
I fonden har vi ejet Nvidia aktien siden 14. februar 2023, hvor de første aktier blev købt til kurs $22,38.
Analysehuse hæver kursmål for AMD
Chipdesigneren AMD (NASDAQ:AMD), som er en af Nvidia’s konkurrenter, har også haft en god periode på børsen siden bunden af den seneste frygtbølge. Deres aktiekurs er siden den 8. april steget 81% til en markedsværdi på $237 mia. AMD aktien er dog stadig knap 20% mindre værd end for et år siden.
Medvirkende til de sidste tre måneders kursstigning til AMD aktien er, at virksomhedens MI350-GPU’er i stigende grad vinder indpas i datacentre. Især er GPU’erne fra AMD velegnede, når eksempelvis AI modeller går fra et træningsmiljø til at skulle drifte i stor skala. Det ses også på AMD’s omsætning inden for datacentre, som fra første kvartal 2024 til i år voksede 57% til $3,67 mia.
Situationen har i indeværende uge fået flere analysehuse til at hæve deres kursmål for AMD aktien. Det første er TD Cowen, som har hævet deres kursmål fra $115 til $165. Endnu mere optimistisk er storbanken HSBC, som torsdag fordoblede deres kursmål for AMD aktien til $200. Ultimo juni måned hævede Melius Research kursmålet fra $110 til $175 for AMD aktien.
AMD aktien lukkede fredag i kurs $146,42. Det er 74% højere end den kurs, fonden købte sine første AMD aktier til 14. februar 2023.
Microsoft opnår store besparelser gennem AI
I takt med, at AI bølgen bevæger sig fra sprogmodeller til AI agenter, begynder virksomhederne også at høste konkret værdi fra deres investeringer i AI.
En af dem er Microsoft (NASDAQ:MSFT). Deres Chief Commercial Officer Judson Althoff fortalte i denne uge, at 35% af alt kodning af nye produkter nu foretages af AI agenter. Det er med til at accelerere time-to-market med op til 60% og dermed styrke Microsofts i forvejen stærke markedsposition.
Derudover bruges AI agenter i stort omfang inden for kundesupport, hvor det bidrager med besparelser i på cirka $500 mio. årligt.
På længere sigt forventer Kevin Scott, der er Chief Technology Officer i Microsoft, at 95% af alt kode vil være AI genereret i 2030.
Microsoft aktien brød forleden gennem kurs $500 og lukkede fredag i kurs $503,32. Kursen er dog kun steget knap 12% det seneste år. Siden fonden købte sine første Microsoft aktier den 14. februar 2023, er kursen steget 85%.
Morgan Stanley fremhæver tre virksomheder
Inden regnskaberne for andet kvartal offentliggøres fremhæver Morgan Stanley tre virksomheder, der alle indgår i fondens portefølje. Det er Amazon (NASDAQ:AMZN), Datadog (NASDAQ:DDOG) og Cloudflare (NYSE:NET).
Bankens optimisme for Amazon skyldes, at de makroøkonomiske vilkår i dag er bedre end de forventede for bare tre måneder siden. Dengang truede USA med 145% importtold på varer fra Kina, hvilket fik Morgan Stanley til at sænke estimaterne for Amazon. Det er dog ikke gået nært så galt i handelskrigen mellem USA og Kina. Derimod bekræftede både den amerikanske og kinesiske regering i juni måned, at de er enige om rammerne for en fremtidige handelsaftale. Udover gunstigere makrovilkår i e-commerce forretningen forventer Morgan Stanley også at se accelererende vækst hos Amazon Web Services.
Morgan Stanley nævner også Datadog, som hjælper virksomheder med at overvåge deres IT-infrastruktur placeret i skyen. Torsdag udgav de et analysenotat, hvor de nævner det sandsynligt, at Datadog vil slå analytikernes konsensusforventninger til andet kvartal. Deres vurdering er også, at Datadog vil hæve deres guidance for andet halvår af 2025. Baggrunden for Morgan Stanley’s optimisme er, at Datadog vinder markedsandele og at de via innovation oplvelser stigende strukturel medvind inden for AI.
Den tredje virksomhed er Cloudflare (NYSE:NET), der er en hurtigvoksende virksomhed indenfor internetinfrastruktur og sikkerhed. Her hævede Morgan Stanley fredag kurssmålet fra $150 til $225. Baggrund for opgraderingen er fortsat høj omsætningsvækst frem mod 2028, en fair prissætning af Cloudflare aktien i forhold til det frie cash flow og et styrket salgsteam, der kan accelerere væksten hos især de større kunder.
I fonden har vi ejet alle tre aktier siden 14. februar 2023.
Hims & Hers ekspanderer til Canada
Den digitale sundhedsplatform Hims & Hers (NYSE:HIMS) bekræftede onsdag, at de i 2026 ekspanderer til Canada. Beslutningen kommer kort efter, at de i kontanthandel købte den europæiske sundhedsplatform Zava. En handel der ifølge analytikerne øger det totale adresserbare marked for Hims & Hers med op til $52 mia.
HIMS & HERS OPKØBER EUROPÆISKE ZAVA
Ikke overraskende er det fedmebehandling, der skal sikre Hims & Hers en god start på det canadiske marked. Her vil de blandt andet tilbyde en generisk version af Wegovy, som danske Novo Nordisk står bag. Det kan de gøre, da det canadiske patent udløber allerede i 2026 og ikke i 2031, som det er tilfældet i USA.
Årsagen til det er angiveligt, at Novo Nordisk i 2020 forsømte at betale et gebyr i niveuet $300, som ville forlænge patentperioden for yderligere fem år. Selv hævder Novo Nordisk, at den manglende betaling var en strategisk beslutning – og ikke en fejl.
I fonden har vi ejet Hims & Hers aktien siden 14. marts 2024, hvor de første aktier blev købt til kurs $14,72. Siden da er Hims & Hers aktien steget 225%. Dermed er aktien en af de bedst præsterende i porteføljen.
Tilmeld dig vores nyhedsbrev
Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev og modtag løbende nyt om fonden samt analyser og perspektiver på verdens mest innovative vækstvirksomheder direkte i din indbakke.
